FxPro Blog – Piaci Körkép

Hétfő – 2011.11.14.

Európa új költségvetési uniója

A közös valuta, több mint tíz éves fennállása óta mindig is egy alapvető strukturális problémával küzdött, ez pedig nem más, mint a költségvetési unió hiánya. A bírságoló intézkedések nélkül működő költségvetési felügyelet, még a Stabilitási és Növekedési Egyezmény (SNE) erőfeszítései ellenére is szükségszerűen fogyatékosságokhoz vezetett. 2010-ben, az eurózóna 17 tagja közül mindössze háromnak sikerült teljesítenie a 3 százalékos államháztartási hiánycélt (Luxemburg, Finnország és Észtország), és csak öt országban volt az államadósság 60% alatt (Luxemburg, Finnország, Szlovákia, Ciprus és Szlovénia).

Azonban az európai válság – mely a múlt héten az egész euró-projektet veszélybe sodorta, miután Olaszország is a megsemmisítő adósság örvényébe került – arra késztette az EU politikusait, hogy vizsgálják meg egy ésszerűbb és kötelezőbb érvényű fiskális összehangolás lehetőségeit. Nézzük csak meg a legutóbbi olasz és görög fejleményeket; Európa legnagyobb hitelezői parancsára, közgazdászok irányítása alatt, költségvetési szigorral átitatott új ügyviteli kormányokat sóztak az adófizetők nyakába. Közben Angela Merkel a hét elején tartja CDU pártjának éves kongresszusát, ahol az egyik lényeges napirendi pont a működőképes fiskális unió létrehozása lesz, mely – a politikai unió előjátékaként – biztosítaná az euró túlélését. Az elmúlt hónapokban Merkel többször is szorgalmazta egy költségvetési felügyelet felállítását, hogy a göröghöz hasonló helyzet soha többé ne fordulhasson elő.

A szigorúbb felügyelet szükségességét a múlt havi EU csúcs után kiadott nyilatkozatban is kihangsúlyozták, igaz az értekezleten nem fordítottak rá kellő figyelmet. A gazdaságpolitika hatékonyabb összehangolását szolgáló "Európai Szemeszter" keretein belül minden tagállamnál megvizsgálják, hogy megfelelnek-e az előre meghatározott fiskális és makro-ökonómiai reformprogram előírásainak. Ez a folyamat Rómában és Athénban már el is indult, miután az EU és az IMF már készenlétbe helyezték megfigyelő állásaikat. Az EU-csúcson továbbá minden tagállamot arra kértek, hogy az SNE diktátumait minél hamarabb foglalják saját törvényhozásaikba; ezt egyes országok (pl. Franciaország) már az elmúlt hetekben megkezdték. Ezen felül az összes euró-tag minden új kulcsfontosságú költségvetési és gazdasági törvényről be kell, hogy nyújtson egy tervezetet az EU Bizottságnak, még azok beiktatása előtt, hogy az eurózóna többi részére vonatkozó következményeket megvizsgálhassák. Végül minden olyan tagnak, mely nem felel meg az SNE kritériumainak, az EU Bizottságnak és Tanácsnak véleményezésre továbbítania kell a költségvetési tervezetet. Ezen fejlemények fényében úgy látszik, hogy beindult a gépezet a megfelelő európai költségvetési unió felállításához.

Michael Derks, vezető stratéga

m.derks@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9726

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insights blog cikksorozatunkban is megtalálja, illetve Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Szerda – 2011.11.02.

Görögország még a referendum előtt becsődölhet

Mély örvénybe kezdtek zuhanni a piacok miután Görögország bejelentette, hogy népszavazást fog tartani a második mentőcsomaggal kapcsolatban. Azonban előfordulhat, hogy Görögország nem tud addig talpon maradni, legalábbis ha megnézzük az államháztartási adatokat és azt feltételezzük, hogy az EU és IMF vezetői észnél vannak.

Az EU/IMF által tavaly májusban bejelentett megállapodás 110 Mrd eurónyi hitelt ígért Görögországnak, melyet konkrét feltételekhez kötöttek. Az aktuális 8 Mrd. eurós részletet a napokban folyósítják, mellyel az eddig kifizetett összeg már 73 Mrd. eurót tesz ki.

Ez a kifizetés már eleve késve érkezett, és bár Görögország tiltakozott, hogy nincs elég pénze, hogy október közepe után gazdálkodjon, ez valahogy mégis sikerült nekik. Így abból indulunk ki, hogy Görögország minimális pénztartalékokkal rendelkezik.

Decemberben 8,2 Mrd eurónyi adósságtörlesztés és kamatfizetés válik esedékessé Görögországban. Ezután márciusban lesz egy nagyobb összegű visszafizetés (összesen 16 Mrd euró), januárban pedig 0,3 Mrd. EUR értékben kell kamatot törleszteniük.

Így Görögországnak elméletileg már december végén elfogyhat a pénze, ha abból indulunk ki, hogy az idei kiadási és bevételi trendek a tavalyi cash flow-t tükrözik. Januárban lehet némi pluszbevétel, de ez csak 0,4 Mrd. euróra becsülhető. Persze láthatunk némi privatizációból, vagy a nemrég bejelentett adóintézkedésekből származó tőkeáramlatot is, de egyelőre úgy tűnik, hogy ez nem lesz sokra elég.

A referendum meghirdetésével (melyet még visszavonhatnak) és januárra történő időzítésével, a következő megfontolások lebeghettek Papandrou elnök szeme előtt: Először is, hogy a kormánynak még elég pénze van ahhoz, hogy kihúzzák legalább január végéig, melyet az elnök az államháztartási adatok pontosabb számítására alapozhatott. Másodsorban, az EU/IMF/EKB trojkája várhatóan így is folytatja hitelezési programját, és valószínűleg már a következő (hetedik) részlet kifizetésének részleteit vizsgálja és tárgyalja. Harmadsorban, a múlt héten elfogadott önkéntes adósság-átütemezésben (50 százalékos leírás a magánkézben tartott adósságnál) is várhatóan megállapodás születik majd, mely egyben a december végi pontokat is tartalmazza (a piaci árazások azonban arra utalnak, hogy a piac szerint ez nem így lesz), arra spekulálva, hogy a referendum nem tartalmazza majd ezt az elemet.

Azonban az EU és az IMF részéről rendkívül meggondolatlan lenne, ha egy függőben lévő népszavazás közepette folyósítanak további hiteleket. A múlt héten elfogadott új mentőakció elutasítása gyakorlatilag a csőd pályájára állítaná Görögországot. Összességében elmondható, hogy Papandreou vagy egy fiskális trükkel fogja feljavítani a következő két hónapban az államháztartási mutatókat, vagy tudatos kockázatot vállal a fenti három feltevés egyikére alapozva. Ha azonban nem áll elő semmilyen trükkel és a hazardírozás sem válik be, úgy könnyen elképzelhető, hogy Görögország a következő év elején csődöt mond, mégpedig meglehetősen csúnya módon.

Simon Smith, vezető közgazdász

s.smith@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9725

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

  

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insight blogunkon is megtalálja, illetve a Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.