FxPro Blog / Piaci Körkép
Az EUR/CHF pár legutóbbi 1,20 alá merülésében az volt a legmeglepőbb, hogy ilyen sokáig váratott magára. Bár a Svájci Nemzeti Bank (SNB) elbagatellizálta ennek jelentőségét, ugyanakkor valószínűleg nem ez lesz az utolsó összecsapás a jegybank és a piacok között.
Az SNB még tavaly szeptemberben rögzítette az EUR/CHF 1,20-as árfolyam-padlóját, majd hozzátette, hogy a limit tartásához készen áll "korlátlan mennyiségben" vásárolni külföldi valutát. Ennek hatására egyből gyengülni kezdett a frank (eleinte 8 százalékkal az euróval szemben), és ez a kezdeti értékcsökkenés a tavalyi év végéig tovább fokozódott. Az EUR/CHF pár október vége felé, 1,2474-el érte el eddigi csúcsát. Ezzel szemben a frank idén legfeljebb 2 százalékkal távolodott el az 1,20-as padlótól, átlagban pedig csak 0,6 százaléknyira mozgott tőle.
Az egészben az volt az érdekes, hogy mindez akkor történt, amikor a piacok elvileg kockázatvállalós hangulatban kellett volna, hogy legyenek. Az S&P tőzsdeindex pl. közel 12 százalékkal erősödött az első negyedévben. Ugyanakkor a svájci frank nem csak az euróval, hanem a legtöbb nagy valutával szemben is erősödött, és csak a skandináv, illetve a magas hozamú feltörekvő piaci fizetőeszközök tudtak némileg felülkerekedni.
Ahogy már megszokhattuk, a jegybanki intervenció (főleg ha egyoldalú) csak akkor működik, ha a valutát a piacok és az aktuális pénzpolitika által meghatározott irányba, és nem azzal szembe tereli. Az SNB első – 2009 márciusától 2010 közepéig tartó – intervenciója során, a frank 10 százalékkal erősödött az euróval szemben, miután a kezdeti gyengülés nagyjából négy hónappal később visszájára fordult.
Az árfolyamlimit bevezetése óta azonban alig változtak a svájci gazdaság mutatói, és ez többnyire az SNB célkitűzései ellen dolgozott. A defláció egyre jobban beásta magát, és számos valutánál már a "carry trade" sem vonzó, mely nagyban lecsökkentette a befektetők késztetését, hogy a frankot finanszírozó valutának használják.
Így, bár a jelenleg vezető nélküli SNB látszólag nehéztüzérséggel próbálja védeni az 1,20-as szintet, addig a tényleges támadások kivédéséhez csak csúzlikat vet be. Az egyik alternatíva az árfolyampadló további emelése lehet, azonban elnézve az EUR/CHF idei alakulását, ez igen drága mulatság lenne, melyet a hazai gazdaság is megszenvedne, legalábbis ami a monetáris bázis bővülésének negatív hatásait illeti.
Így aztán egyáltalán nem meglepő, hogy nem tolonganak az SNB vezetői posztjáért. Ez ugyanis jelenleg nem mondható valami hálás feladatnak.
Simon Smith, vezető közgazdász
s.smith@fxpro.com
+44 (0)20 7776 9725
James Marshall, PR és kommunikációs vezető
j.marshall@fxpro.com
+44 (0)20 7776 9721
Jogi nyilatkozat /// Kockázati figyelmeztetés
2012. április 16., hétfő
2012. április 6., péntek
Válaszút előtt az arany
FxPro Blog / Piaci körkép
A következő hetek egyfajta válaszút elé állíthatják az arany árfolyamát, melyre már február vége óta jelentős eladási nyomás nehezedett. A nemesfém unciánkénti ára azóta 160 dollárral, 1625-re csökkent, igaz január elsejéhez képest még mindig 4 százalékos pluszban van. Ha az árfolyam újra eléri a decemberi 1522,65-ös mélypontot, úgy ez technikai szempontból egy igen erős medvepiaci jelzés lenne.
Az aranykereskedés a tavalyi nyár eleje óta nem a gyenge idegzetűek terepe volt. Az árfolyam július elején 1500 dollár közelében mozgott, majd két hónappal később 1900 feletti rekordmagasságba erősödött és még az azonos hónapban 1532-re zuhant. Az elmúlt hat hónapban kétszer is megpróbálta áttörni az 1800-as szintet, de ez nem sikerült. A bikáknak további fejtörést okozhatott, hogy az árfolyam a 100-, és 200 napos mozgó átlagok szintjét sem tudta tartani az előző hónapban.
Az arany hanyatlása mögött két újkeletű fejlemény áll. Először is az indiai kereslet jelentősen megcsappant, az ország aranykereskedői ugyanis tiltakozásul zárva tartják üzleteiket, miután a kormány 4 százalékra emelte az aranyra kivetett importvámot. Az Arany Világtanács szerint az indiai kereskedők 2011-ben 993 tonna aranyat vásároltak; a nemesfém iránti vonzalom pedig nagyban hozzájárult az ország hatalmas fizetési mérleghiányához.
Másodsorban, miután az elmúlt negyedévekben egyre nagyobb lett az amerikai fellendülésbe vetett bizalom, így a dollár is újra reneszánszát élhette. Ennek eredményeként az arany valamelyest veszített biztonságos csillogásából, a befektetők ugyanis egyre többen hagyják el védekező ösztöneiket és kezdik újra kockázatos eszközökbe fektetni vagyonaikat. Ugyanakkor a Fed is egyértelművé tette, hogy nem szándékozik további kötvényvásárlásba (mennyiségi lazításba) kezdeni, tekintve, hogy már a bank döntéshozói is egyre optimistábbak, ami a gazdasági kilátásokat illeti. A mai foglalkoztatási adatok után még jobban láthatjuk majd, hogy mennyiben tartható ez az amerikai fellendülési tézis.
Ami a kereskedőket illeti, itt a rekordszintű long pozíciók folyamatos csökkenését láthattuk az elmúlt két év folyamán, bár történelmi összehasonlításban még így is rendkívül megnyújtottak ezek a pozíciók. Ugyanakkor a tőzsdén kereskedett (ETF) aranykészletek is igen magas szinten vannak, igaz az elmúlt hetek árfolyamgyengülése valamelyest csökkentette ezek értékét. Egyelőre nagyon kevés jel utal arra, hogy az "arany-bikák" feladták volna a reményt.
Az arany egy egész évtizeden keresztül rendkívüli értéknövekedésnek örvendhetett. Könnyen előfordulhat, hogy 2012-ben éles fordulatot vesz ez a trend.
Michael Derks, vezető stratéga
m.derks@fxpro.com
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, PR és kommunikációs vezető
j.marshall@fxpro.com
+44 (0)20 7776 9721
A következő hetek egyfajta válaszút elé állíthatják az arany árfolyamát, melyre már február vége óta jelentős eladási nyomás nehezedett. A nemesfém unciánkénti ára azóta 160 dollárral, 1625-re csökkent, igaz január elsejéhez képest még mindig 4 százalékos pluszban van. Ha az árfolyam újra eléri a decemberi 1522,65-ös mélypontot, úgy ez technikai szempontból egy igen erős medvepiaci jelzés lenne.
Az aranykereskedés a tavalyi nyár eleje óta nem a gyenge idegzetűek terepe volt. Az árfolyam július elején 1500 dollár közelében mozgott, majd két hónappal később 1900 feletti rekordmagasságba erősödött és még az azonos hónapban 1532-re zuhant. Az elmúlt hat hónapban kétszer is megpróbálta áttörni az 1800-as szintet, de ez nem sikerült. A bikáknak további fejtörést okozhatott, hogy az árfolyam a 100-, és 200 napos mozgó átlagok szintjét sem tudta tartani az előző hónapban.
Az arany hanyatlása mögött két újkeletű fejlemény áll. Először is az indiai kereslet jelentősen megcsappant, az ország aranykereskedői ugyanis tiltakozásul zárva tartják üzleteiket, miután a kormány 4 százalékra emelte az aranyra kivetett importvámot. Az Arany Világtanács szerint az indiai kereskedők 2011-ben 993 tonna aranyat vásároltak; a nemesfém iránti vonzalom pedig nagyban hozzájárult az ország hatalmas fizetési mérleghiányához.
Másodsorban, miután az elmúlt negyedévekben egyre nagyobb lett az amerikai fellendülésbe vetett bizalom, így a dollár is újra reneszánszát élhette. Ennek eredményeként az arany valamelyest veszített biztonságos csillogásából, a befektetők ugyanis egyre többen hagyják el védekező ösztöneiket és kezdik újra kockázatos eszközökbe fektetni vagyonaikat. Ugyanakkor a Fed is egyértelművé tette, hogy nem szándékozik további kötvényvásárlásba (mennyiségi lazításba) kezdeni, tekintve, hogy már a bank döntéshozói is egyre optimistábbak, ami a gazdasági kilátásokat illeti. A mai foglalkoztatási adatok után még jobban láthatjuk majd, hogy mennyiben tartható ez az amerikai fellendülési tézis.
Ami a kereskedőket illeti, itt a rekordszintű long pozíciók folyamatos csökkenését láthattuk az elmúlt két év folyamán, bár történelmi összehasonlításban még így is rendkívül megnyújtottak ezek a pozíciók. Ugyanakkor a tőzsdén kereskedett (ETF) aranykészletek is igen magas szinten vannak, igaz az elmúlt hetek árfolyamgyengülése valamelyest csökkentette ezek értékét. Egyelőre nagyon kevés jel utal arra, hogy az "arany-bikák" feladták volna a reményt.
Az arany egy egész évtizeden keresztül rendkívüli értéknövekedésnek örvendhetett. Könnyen előfordulhat, hogy 2012-ben éles fordulatot vesz ez a trend.
Michael Derks, vezető stratéga
m.derks@fxpro.com
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, PR és kommunikációs vezető
j.marshall@fxpro.com
+44 (0)20 7776 9721
Feliratkozás:
Bejegyzések (Atom)