FxPro Blog – Piaci Körkép

Kedd – 2011.12.20.

Újabb EU-s szörnyszülött

Egyelőre igencsak úgy tűnik, hogy a hónap elején tartott EU-csúcs legnagyobb nyertesei az ügyvédek, a tolmácsok, és azok az asztalosok voltak, akik nagy, 26 vagy 27-főre tervezett asztalokat készítenek. Ez természetesen egyáltalán nem üdvözlendő. A hitelminősítők egyre frusztráltabbak és egyre érzékenyebbek is, ami a politikai folyamatokat és a hosszabb távú költségvetési kilátásokat illeti. Az aktuális folyamatok pedig mind arra utalnak, hogy a helyzet csak rosszabb lesz.

Ha minden igaz, az EU számos párhuzamos intézmény felállításán dolgozik, melyek a meglévő EU-s intézmények mellett, vagy azok keretein belül igazgatnák az új fiskális rendeleteket. A franciák lelkesen támogatják ezt az új berendezkedést, mely gyakorlatilag nem más, mint egy speciális kormányközi megállapodás, mely nem igényel új EU-szerződéseket. Ez engem konkrétan egy biblikus feliratra emlékeztet, amit pár éve egy anglikán templomban láttam. Ott egy Jézust ábrázoló kép felett a következő sor állt: "Mert úgy szerette Isten a világot, hogy nem küldött rá ítélő-bizottságot". Persze a lényeg itt nem a valláson van; egyszerűen arról van szó, hogy a bizottságoktól nem számíthatunk racionális döntéshozásra. Ráadásul az esetek többségében a radikálisabb, vagy népszerűtlen (azonban szükséges) döntéseket sem hajlandóak meghozni, kiváltképp, ha a bizottság tagjainak a hazai választók felé is el kell számolniuk.

Figyelemreméltó, hogy az USA leminősítése és Európa S&P figyelmeztetése, elsősorban politikai folyamatok eredménye volt, ezek vezettek ugyanis a rosszabb megítéléshez és az azzal kapcsolatos kockázatokhoz. Európában azonban továbbra is ez az intézményi komplexitás uralkodik, főleg ha megnézzük, hogy merre tart a költségvetési stabilitási paktum, az egyre szaporodó intézményeivel és felügyeleti szerveivel. Ráadásul pont hogy az EU jelenleg is túlterhelt és rosszul felszerelt intézményei járultak hozzá, hogy a válságot ilyen elaprózott megközelítéssel próbálják megoldani. Mindamellett, hogy az EU-csúcs nem tudta közelebb vinni a közösséget a nagyobb fiskális integrációhoz, még egy intézményi szörnyszülöttet is létrehozott, melynek az ügyvédek és a tolmácsok biztos örülnek, de a piacok egyáltalán nem.

Simon Smith, vezető közgazdász

s.smith@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9725

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insight blogunkon is megtalálja, illetve a Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Péntek – 2011.12.16.

Kína is Európa sorsára juthat

Bár köztudottan rémisztő az európai helyzet, azonban Kínában is hasonlóan nyugtalanító jelek utalnak a fellendülés akadozására.

A legfrissebb feldolgozóipari felmérések szerint a szektor már a zsugorodás fázisában van, a pénzkínálat a múlt hónapban több mint tízéves mélypontra csökkent, és az elsősorban Európába irányuló export is jelentősen visszaesett. Az ingatlanárak hanyatlóban vannak, mely főleg a nagyobb városokban érzékelhető. Egy felmérés szerint Pekingben, mindössze egy hónap leforgása alatt (novemberben) több mint harmadával csökkentek az új ingatlanok árai. A hitelkorlátozásoktól és a magasabb kamatoktól szenvedő fejlesztők nagyszabású kiárusításra kényszerültek a hatalmas túlkínálat közepette. Több városban is teljesen fenntarthatatlanná váltak az ingatlan-értékbecslések, az ár/bevétel arány tekintetében.

Ahogy azt már gyakran láthattuk, az eltúlzott tőkeáttétek is tovább fokozzák a gazdaság visszaesését. Az IMF szerint 2006 óta megduplázódott a felvett hitelek GDP arányos értéke. Érthetően egyre nagyobb az aggodalom, hogy a pénzintézeteket egyre több behajthatatlan adósság terhelheti jövőre. Kína hamar meg fogja tapasztalni, hogy mennyire is nehéz egyszerre kezelni a széleskörű adósságleépítést (deleveraging) és a hatalmas adóssághegyeket.

Ugyanakkor meg kell jegyezni, hogy az ország nagyfokú rugalmasságot élvez, ami a rendelkezésre álló pénzpolitikai stratégiákat illeti. A kötelező banki tartalékrátákat sürgősen és nagymértékben kell csökkenteni, a fiskális politika is enyhítésre szorul, a valutát pedig hagyni kell leértékelődni, főleg az erős dollárkereslet közepette. Az utóbbi bizonyára egy vitatott lépés lenne és egyben Washington haragját is kiválthatja (főleg az elnökválasztási kampány évében), az intézkedés azonban jogos, kiváltképp, ha Kína újra külkereskedelmi hiánnyal küzdene. Az elmúlt hónapokban folyamatosan menekültek az országból a külföldi befektetők; a Shanghai Composite Index pl. 30 százalékkal csökkent az elmúlt hat hónap során, a jüanra ugyanakkor egyre nagyobb nyomás nehezedik és Kína hatalmas devizatartalékai is csökkentek az elmúlt hónapokban.

Idén elsősorban az európai fejlemények határozták meg a befektetők és kereskedők gondolkodását. Jövőre azonban a világ második legnagyobb nemzetgazdasága is meg fogja kapni a neki járó figyelmet.

Michael Derks, vezető stratéga

m.derks@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9726

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insights blog cikksorozatunkban is megtalálja, illetve Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Szerda – 2011.12.07.

A Sarkozy-Merkel javaslat hiányosságai?

A piacok mindaddig a legutóbbi Merkel-Sarkozy sajtótájékoztatóba próbáltak kapaszkodni, amíg be nem ütött a Standard and Poor's leminősítési figyelmeztetése. A kapaszkodót az EKB-ra vonatkozó javaslatok (nagyobb tüzelőerő) és Merkel ígérete jelentették, miszerint nem lesz újabb, a göröghöz hasonló adósság-átütemezés a magánszférában. Más örömhírrel már nem szolgált a sajtótájékoztató, ugyanis a páros, fiskális integrációval kapcsolatos javaslata három sebből is vérzik.

Először is megdöbbentő, hogy újra a 3 százalékos hiányhatárt jelölték meg, melynek megszegése esetén automatikus szankciók lépnének érvénybe. Az a tény, hogy továbbra is ehhez az alapkritériumhoz ragaszkodnak, jól mutatja, hogy az EU mit sem tanult az előző Stabilitási és Növekedési Paktum (SNP) hibáiból. Ez egy önkéntesen meghatározott szám, mely sem az adósság fenntarthatóságát, sem a fizetési mérleg hiányát nem veszi figyelembe, melyeknek nagy szerepe van annak eldöntésében, hogy külső finanszírozásra szorul-e az adott állam. Ezeket a rendelkezéseket sokkal nehezebb lenne érvényre juttatni, és elsősorban azt a célt kellene szolgálniuk, hogy különbséget tudjunk tenni a fenntartható és a fenntarthatatlan hiány, illetve adósság között.

Másodsorban, a végrehajtási és felügyeleti mechanizmus továbbra is gyenge. Az előző rendszernek is ez volt az egyik legnagyobb hibája. Az euró alapító tagállamai, 1990 és 2007 között, az esetek 19 százalékában szegték meg az SNP-ben foglalt deficitkövetelményt és 42 százalékban az adósságkritériumot. Az utóbbit a tagoknak csak fele tudta teljesíteni a közös valuta első évében. Egy idő után gyakorlattá váltak a kivételezések, így később a szabályokat is felpuhították (első lépésben a franciák és a németek). A befektetők joggal kételkedhetnek az EU azon képességében, hogy bármilyen adósság-, vagy deficit szabályt betartasson. A tegnapelőtt ismertetett pontok alapján arra következtethetünk, hogy a duó kizárta annak lehetőségét, hogy az Európai Bíróság döntsön az éves költségvetésekről. A Bíróságot csak arra lehetne felkérni, hogy segítsen megállapítani, hogy jogilag megállják-e helyüket a költségvetés kiegyensúlyozására vonatkozó nemzeti jogszabályok. Azonban még ezek a "törvények" is esendők. Nagy-Britannia pl. „a nehéz idők” miatt tette félre saját (adósságra és deficitre vonatkozó) büdzsészabályait, igaz ezek nem is voltak kötelező érvényűek.

Végül pedig amit Merkelék javasolnak az valójában nem fiskális unió. Bár lehet, hogy nem is annak szánták, mely esetben a fiskális uniónak csak egy gyenge verzióját láthatjuk. Egy valódi költségvetési unió ezúttal talán túl messze menne (ahogy az "eurókötvények" vagy a "közös kötvények" esetében is láthattuk), azonban egy központi felügyeleti rendszer, mely komolytalan szankciókkal és deficit-kritériumokkal működik, egy elhibázott első lépés lenne a költségvetési harmonizáció irányába. Ha már eldurvul a helyzet, akkor a nemzeti politikai témák és érdekek fogják dominálni az EU napirendjét és költségvetési rendeleteit. Kérdéses továbbá, hogy egyáltalán működnének-e a büntetések. Szerintünk aligha, főleg miután jó ideig a kisebbség (Görögország, Írország, Portugália) határozta meg és irányította a többségi döntéshozatalt. A fiskális unióhoz nélkülözhetetlen a bizonyos mértékben központosított adóbeszedés, kiadások, és politikai döntéshozás; összességében ez a lényeg. Sarkozy és Merkel javaslata pedig hiányos ebben a tekintetben, így gyakorlatilag működésképtelen.

Simon Smith, vezető közgazdász

s.smith@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9725

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insight blogunkon is megtalálja, illetve a Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Hétfő – 2011.12.05.

Mozgolódik az EKB

Az Európai Központi Bank decemberi értekezlete megfelelő alkalmat szolgáltathat arra, hogy a pénzintézet szakítson múltbéli dogmáival és radikálisabb lépéseket tegyen az eurózóna válságának megoldására. Amennyiben hihetünk Mario Draghi csütörtöki nyilatkozatának (vagy annak sorok közti olvasatának), úgy az EKB valószínűleg már el is indult ezen az úton. Bár a bank valószínűleg nem veszi elő a sokak által remélt nagy ágyúkat, de valószínűleg több fokozattal felkapcsol majd.

Ami a kamatokat illeti, úgy kiváló alkalom kínálkozik a további csökkentésre. A kamatvágást könnyen lehetne azzal indokolni, hogy az idei második, és egyben nagy hibának bizonyuló emelés korrekcióját szolgálja. Ugyanakkor a gazdasági, és inflációs kockázatokkal kapcsolatos legutóbbi EKB-s előrejelzések is a kamatcsökkentés mellett szólnak. A nagy kérdés azonban abból áll, hogy a bank hajlandó lesz egy agresszívabb, azaz 50 bázispontos mérséklésre. Ez 0,75 százalékra vinné le az irányadó kamatot. Tekintve, hogy az egynapos alapkamat az elmúlt három év során többnyire jelentősen alulmúlta ezt az értéket, így a fenti lépés a 0,25 százalékos szint közelébe vinné az egynapos rátát. Bár ez még nem zéró-kamat, de már nincs messze tőle. Miután az árfolyam-stabilitást nem fenyegeti veszély, így az EKB könnyen igazolhatna egy ilyen lépést azzal, hogy mindössze "a Közösség számára optimális gazdaságpolitikát követi", magyarul a magas foglalkoztatottságot és a fenntartható, inflációmentes növekedést tartja szem előtt. Mi egy 25 bázispontos enyhítést tartunk valószínűbbnek, melyet egyéb intézkedések követhetnek majd.

Ami a likviditást illeti, itt az EKB – a kamatpolitikával szemben – sokkal inkább a realitás talaján mozgott. Októberben a bank újra bevezette a 12-havi likviditási aukciókat, és egyre valószínűbb, hogy három évig terjedő visszavásárlási ügyletekbe is belevág, bár ez egyelőre nem tűnik elégségesnek. Nézzük csak meg mi történt a múlt héten: a szűkös dollár-finanszírozásra tett összehangolt intézkedések (értelemszerűen) csökkentették a bázisswapokat, ugyanakkor növelték az EUR Libor OIS spreadeket. Mindez pedig arra enged következtetni, hogy az eurózóna továbbra is likviditáshiánnyal küzd, és míg sokan úgy látják, hogy ez nem olyan súlyos, mint 2008-ban, addig ez egy hamis illúzió és egyben rossz megközelítés is, mivel akkoriban nagyobb volt a nagykereskedelmi finanszírozástól való függés és a bankközi piac is majdnem teljesen leállt.

A kötvényvásárlás szempontjából már problémásabb lehet ez az új stratégia. Korábban már rámutattunk arra a veszélyre, hogy az EKB az év vége felé valószínűleg nem tudja majd teljesen sterilizálni kötvényvásárlásait, azaz nem tudja teljesen kivonni a rendszerbe juttatott többletlikviditást. Ezt számos technikai tényező indokolja. A hosszú távú sterilizálás ugyanakkor jövőre is egyre nehezebb lehet, amennyiben az EKB (esetleg agresszívabb tempóban) tovább folytatja a kötvényvásárlást, mialatt az európai pénzintézetek inkább a mérlegkonszolidációra törekszenek. Egyre nagyobb tehát annak a kockázata, hogy az EKB akaratlanul és nem tervezetten hajt végre mennyiségi lazítást, így amíg a vásárlás meghosszabbítása egy üdvözlendő lépés lenne, addig az EKB ennél tovább kell, hogy gondolkodjon, mivel jövőre egy robusztusabb programra lesz szükség. Összességében tehát elmondható, hogy Draghi kormányzása alatt hatékonyabban működik az EKB, így a piacok nagyot csalódnának, ha a bank a decemberi értekezlet után letérne erről az útról. Úgy tűnik, hogy az EKB el tud szakadni dogmáitól, és erre nagy szükség is van, tekintve hogy egy olyan helyzetbe kerültünk, melyhez a monetáris unió alapító okiratai – melyek az EKB működését is meghatározzák – semmilyen útmutatást nem adnak. Reménykedjünk tehát, hogy végre mozgásba lendül az EKB.

Simon Smith, vezető közgazdász

s.smith@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9725

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insight blogunkon is megtalálja, illetve a Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Hétfő – 2011.11.14.

Európa új költségvetési uniója

A közös valuta, több mint tíz éves fennállása óta mindig is egy alapvető strukturális problémával küzdött, ez pedig nem más, mint a költségvetési unió hiánya. A bírságoló intézkedések nélkül működő költségvetési felügyelet, még a Stabilitási és Növekedési Egyezmény (SNE) erőfeszítései ellenére is szükségszerűen fogyatékosságokhoz vezetett. 2010-ben, az eurózóna 17 tagja közül mindössze háromnak sikerült teljesítenie a 3 százalékos államháztartási hiánycélt (Luxemburg, Finnország és Észtország), és csak öt országban volt az államadósság 60% alatt (Luxemburg, Finnország, Szlovákia, Ciprus és Szlovénia).

Azonban az európai válság – mely a múlt héten az egész euró-projektet veszélybe sodorta, miután Olaszország is a megsemmisítő adósság örvényébe került – arra késztette az EU politikusait, hogy vizsgálják meg egy ésszerűbb és kötelezőbb érvényű fiskális összehangolás lehetőségeit. Nézzük csak meg a legutóbbi olasz és görög fejleményeket; Európa legnagyobb hitelezői parancsára, közgazdászok irányítása alatt, költségvetési szigorral átitatott új ügyviteli kormányokat sóztak az adófizetők nyakába. Közben Angela Merkel a hét elején tartja CDU pártjának éves kongresszusát, ahol az egyik lényeges napirendi pont a működőképes fiskális unió létrehozása lesz, mely – a politikai unió előjátékaként – biztosítaná az euró túlélését. Az elmúlt hónapokban Merkel többször is szorgalmazta egy költségvetési felügyelet felállítását, hogy a göröghöz hasonló helyzet soha többé ne fordulhasson elő.

A szigorúbb felügyelet szükségességét a múlt havi EU csúcs után kiadott nyilatkozatban is kihangsúlyozták, igaz az értekezleten nem fordítottak rá kellő figyelmet. A gazdaságpolitika hatékonyabb összehangolását szolgáló "Európai Szemeszter" keretein belül minden tagállamnál megvizsgálják, hogy megfelelnek-e az előre meghatározott fiskális és makro-ökonómiai reformprogram előírásainak. Ez a folyamat Rómában és Athénban már el is indult, miután az EU és az IMF már készenlétbe helyezték megfigyelő állásaikat. Az EU-csúcson továbbá minden tagállamot arra kértek, hogy az SNE diktátumait minél hamarabb foglalják saját törvényhozásaikba; ezt egyes országok (pl. Franciaország) már az elmúlt hetekben megkezdték. Ezen felül az összes euró-tag minden új kulcsfontosságú költségvetési és gazdasági törvényről be kell, hogy nyújtson egy tervezetet az EU Bizottságnak, még azok beiktatása előtt, hogy az eurózóna többi részére vonatkozó következményeket megvizsgálhassák. Végül minden olyan tagnak, mely nem felel meg az SNE kritériumainak, az EU Bizottságnak és Tanácsnak véleményezésre továbbítania kell a költségvetési tervezetet. Ezen fejlemények fényében úgy látszik, hogy beindult a gépezet a megfelelő európai költségvetési unió felállításához.

Michael Derks, vezető stratéga

m.derks@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9726

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insights blog cikksorozatunkban is megtalálja, illetve Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Szerda – 2011.11.02.

Görögország még a referendum előtt becsődölhet

Mély örvénybe kezdtek zuhanni a piacok miután Görögország bejelentette, hogy népszavazást fog tartani a második mentőcsomaggal kapcsolatban. Azonban előfordulhat, hogy Görögország nem tud addig talpon maradni, legalábbis ha megnézzük az államháztartási adatokat és azt feltételezzük, hogy az EU és IMF vezetői észnél vannak.

Az EU/IMF által tavaly májusban bejelentett megállapodás 110 Mrd eurónyi hitelt ígért Görögországnak, melyet konkrét feltételekhez kötöttek. Az aktuális 8 Mrd. eurós részletet a napokban folyósítják, mellyel az eddig kifizetett összeg már 73 Mrd. eurót tesz ki.

Ez a kifizetés már eleve késve érkezett, és bár Görögország tiltakozott, hogy nincs elég pénze, hogy október közepe után gazdálkodjon, ez valahogy mégis sikerült nekik. Így abból indulunk ki, hogy Görögország minimális pénztartalékokkal rendelkezik.

Decemberben 8,2 Mrd eurónyi adósságtörlesztés és kamatfizetés válik esedékessé Görögországban. Ezután márciusban lesz egy nagyobb összegű visszafizetés (összesen 16 Mrd euró), januárban pedig 0,3 Mrd. EUR értékben kell kamatot törleszteniük.

Így Görögországnak elméletileg már december végén elfogyhat a pénze, ha abból indulunk ki, hogy az idei kiadási és bevételi trendek a tavalyi cash flow-t tükrözik. Januárban lehet némi pluszbevétel, de ez csak 0,4 Mrd. euróra becsülhető. Persze láthatunk némi privatizációból, vagy a nemrég bejelentett adóintézkedésekből származó tőkeáramlatot is, de egyelőre úgy tűnik, hogy ez nem lesz sokra elég.

A referendum meghirdetésével (melyet még visszavonhatnak) és januárra történő időzítésével, a következő megfontolások lebeghettek Papandrou elnök szeme előtt: Először is, hogy a kormánynak még elég pénze van ahhoz, hogy kihúzzák legalább január végéig, melyet az elnök az államháztartási adatok pontosabb számítására alapozhatott. Másodsorban, az EU/IMF/EKB trojkája várhatóan így is folytatja hitelezési programját, és valószínűleg már a következő (hetedik) részlet kifizetésének részleteit vizsgálja és tárgyalja. Harmadsorban, a múlt héten elfogadott önkéntes adósság-átütemezésben (50 százalékos leírás a magánkézben tartott adósságnál) is várhatóan megállapodás születik majd, mely egyben a december végi pontokat is tartalmazza (a piaci árazások azonban arra utalnak, hogy a piac szerint ez nem így lesz), arra spekulálva, hogy a referendum nem tartalmazza majd ezt az elemet.

Azonban az EU és az IMF részéről rendkívül meggondolatlan lenne, ha egy függőben lévő népszavazás közepette folyósítanak további hiteleket. A múlt héten elfogadott új mentőakció elutasítása gyakorlatilag a csőd pályájára állítaná Görögországot. Összességében elmondható, hogy Papandreou vagy egy fiskális trükkel fogja feljavítani a következő két hónapban az államháztartási mutatókat, vagy tudatos kockázatot vállal a fenti három feltevés egyikére alapozva. Ha azonban nem áll elő semmilyen trükkel és a hazardírozás sem válik be, úgy könnyen elképzelhető, hogy Görögország a következő év elején csődöt mond, mégpedig meglehetősen csúnya módon.

Simon Smith, vezető közgazdász

s.smith@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9725

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

  

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insight blogunkon is megtalálja, illetve a Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

FxPro Blog – Piaci Körkép

Az FxPro hivatalos introducereként, lehetőségem van mindenkivel megosztani az általuk közölt és szerkesztett heti piaci körképet. Több neves és kiemelkedő szakember és elemző dolgozik náluk, hogy mi is a lehető legtöbb hasznos információt tudjuk begyűjteni. Remélem sikerül ezzel is színesíteni a blogom!

Élő kereskedési számla nyitás

Hétfő – 2011.10.24.

Az euró foltozása

Az európai politikusok a hétvégén bátor kiállással próbálták áthidalni nézeteltéréseiket, hogy megoldást találjanak az egyre súlyosbodó adósság- és bankválságra, de sajnos úgy tűnik, hogy újfent csalódni fogunk, ha szerdán ismertetik a végleges tervet. A körülmények bizonyos szempontból olyan gyorsan változnak, hogy még Európa nagy kaliberű döntéshozói sem tudják azokat követni. Ez nagyjából ahhoz hasonlítható, mint amikor egy strandon játszó kisgyerek az ujjaival próbál lyukakat befoltozni egy homokgáton; egy idő után azonban elfogynak az ujjak, és ami még ennél is rosszabb, nem is elég nagyok ahhoz, hogy kitöltsék a réseket.

A pozitív oldalon elmondható, hogy az elmúlt napokban bíztató fejleményeket is láthattunk. Németország pl. kilőtte azt a francia javaslatot, miszerint az EFSF alapnak korlátlan hozzáférést kell biztosítani az EKB finanszírozáshoz. Az is felmerült, hogy az EFSF berkein belül egy értékpapírt kibocsátó különleges célú társaságot (SPV, special purpose vehicle) kellene felállítani, mely többek között az IMF-hez folyamodhat finanszírozásért; ez azt az elképzelést egészítené ki, mely szerint az EFSF-nek garantálnia kell a kötvényeladások egy részét. Az európai döntéshozók azt is belátták, hogy számos eurózónabeli bank feltőkésítésre szorul; az Európai Bankhatóság (EBA) a múlt héten úgy saccolta, hogy a pénzintézetek tőkehiánya akár 110 Mrd. eurót is kitehet. A görög kötvények tulajdonosai közben a nagyobb mértékű adósságleírás (haircut) "önkéntes" elfogadásáról tárgyalnak.

Azonban, ha közelebbről megfigyeljük ezeket a javaslatokat, úgy kiderül, hogy nem azt az átfogó és radikális csomagot képezik, mely végre megoldhatná a válságot.

Először is, az egy dolog, hogy a politikusok egyetértenek a bankok feltőkésítésének szükségességében, de hogy ez pontosan hogyan történjen, azt még nem árulták el. A görög, portugál, olasz és spanyol nagybankok többségének pl. nagy mennyiségű plusz tőkére lenne szükségük, az viszont kevésbé valószínű, hogy ezt a magánszektortól fogják megkapni, kormányaik pedig nincsenek abban a helyzetben, hogy segítsenek. Amennyiben arra kényszerülnek, hogy az EFSF-től vegyenek fel pénzt, azt csak szigorú feltételek mellett tehetik; ezt követeli Németország és északi "sógorai". A nagyobb francia bankoknak is sürgős tőkeinjekcióra lenne szükségük, ha azonban a magánszektor nem hajlandó belemenni a játékba, úgy Franciaország AAA besorolása kerülhet veszélybe, amennyiben a kormánynak kell kisegítenie. Ugyanakkor a francia nagybankok már alapból felkiáltanak, ha az adófizetők pénzét kényszerítik rájuk, és inkább eszközcsökkentésen keresztül érnék el a pozitívabb tőkemegfelelési mutatókat.

Másodsorban, bár a privát kötvénytulajdonosok látszólag hajlamosak belemenni a görög adósság nagyobb mértékű leírásába, egyelőre úgy tűnik, hogy továbbra sincs egyetértés, nem csak a haircut mértékéről, de egyben a felkínált fedezetről sem. A kötvénytulajdonosok talán hajlandóak lesznek önkéntesen lemondani, mondjuk az adósság 40 százalékáról és alacsonyabb kamatokat elfogadni az új adósságoknál, amennyiben cserébe AAA besorolású fedezetet kapnak. Az ezzel kapcsolatos hétvégi tárgyalásokat követő jelentések azonban mind arra utalnak, hogy a feleknek sok időre lesz még szükségük, mire megállapodásra jutnak.

A harmadik és egyben legfontosabb pont, hogy bár láthattunk némi előrelépést az EFSF hatókörének kibővítésénél, de még mindig az elején állunk és egyáltalán nem biztos, hogy az egészből lesz is valami. Az eurózóna pénzügyi döntéshozóit szombaton sokkolta, hogy a Görögországban tátongó fiskális fekete lyuk akár 252 Mrd. eurót is kitehet (a mai naptól számítva 2020-ig), hacsak a kötvénytulajdonosokat nem sikerül rávenni, hogy osztozzanak a veszteségben. Ez gyakorlatilag felszippantaná az EFSF megmaradó tartalékait, így más mentésekre, másodrangú kötvénypiaci vásárlásokra, vagy a bankok feltőkésítésére már nem maradna pénz. Ahogy a holland pénzügyminiszter is kifejtette: az európai vezetőknek "reálisan kell gondolkodniuk" a mentőalap méretének növelésénél. A hétvégi maratoni tárgyalások egyik reménysugarát az jelentené, ha az EFSF fel tudna állítani egy SPV alapot (lásd fent), mely az IMF-et, a BRIC államokat és/vagy az állami vagyonalapokat tudná rávenni a finanszírozásra. Az EFSF-ben való Európán túli részvétel nélkül a politikusok látszólag képtelen lesznek olyan mértékű finanszírozásra szert tenni, mely mellett működőképes lenne a mentőalap.

Mindent összevetve, bár kétségtelenül láthattunk némi előrelépést az elmúlt napokban, mégis úgy tűnik, hogy ez még nagyon messze van attól, amire valójában szükség lenne. Hacsak a görög adósság tulajdonosai és az IMF nem egyeznek meg, úgy a szerdai értekezlet utáni nyilatkozat megint csak arra lesz elég, hogy bebizonyítsa: Európa vezetői tétlenül állnak a válság előtt.

Michael Derks, vezető stratéga

m.derks@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9726

James Marshall, PR és kommunikációs vezető

j.marshall@fxpro.com

+44 (0)20 7776 9721

  

Az FxPro híreit a weboldalunkon és insight blogunkon is megtalálja, illetve a Facebookon és Twitteren is követhet minket.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.

Bemutatkozás

Kedves Olvasóm !


Több éves brókeri és manageri tapasztalat után döntöttem úgy, hogy saját lábra állok. Szabadon, mindenkitől függetlenül van lehetőségem együtt dolgozni kimagasló eredményeket felmutató befektetőkkel, pénzintézetekkel. Ebben a formában ténylegesen az ügyfél érdekeit tudom képviselni. Az ügyfeleim, köztem és partnereim közt álló érdekrendszert úgy alakítottam ki, hogy senki se sérüljön és nyugodt körülmények közt dolgozhassam. Bármilyen konstrukció vagy ajánlat is kerül kidolgozásra, az közös döntésünk lesz.


Fő tevékenységem a befektetés és tőkepiac felé orientálódik. Mindemellett a legfontosabb célkitűzésem, hogy aki segítséget kér tőlem valamilyen pénzügyi témában, számára olyan megoldást nyújtsak, ami azonnali értéket képvisel. Manapság fontos, s talán a legfontosabb, hogy a lehető legtöbb irányból szerezzünk tulajdont, és ezek tényleges jövedelem forrást biztosítsanak. Illetve, ha még nincs meg a kellő vagyoni bázisunk, akkor biztosítsuk magunkat a váratlan eseményekre és mielőbb tegyünk félre a jövőnk vagy szeretteink jövője érdekében (a már talán nem is létező nyugdíjról nem is beszélve) ! 


Mind a befektetési, banki és biztosítási területen tudunk együtt gondolkozni és emellett egyéb vagyon gyarapítási lehetőségek is rendelkezésre állnak a portfóliómban (forex - devizapiac, befektetési arany, termőföld, másodlagos tőkepiac, zárt kibocsátású részvény, -kötvény, ingatlan)


Bízom benne, hogy ha már ügyfelem akkor további sikeres együttműködésben lesz részünk, ha pedig még csak érdeklődő vagy leendő ügyfél, esetleg csak iránymutatásra van szüksége akkor mielőbb találkozunk!


Pántya Roland
vagyontanácsadó